应对安全挑战引导储能规范化设计 storage_safety D1

发布：2026-06-10 · 事件：2026-06-10

贸易

中通客车 公司信息更新报告：5月销量同比+45.8%，非洲贡献主要出口增量 5月销量同比+45.8%，1-4月累计销量增速领跑行业 公司发布2026年5月产销快报，实现客车销量1459辆，同比+45.7%；1-5月累计销量6332辆，同比+31.6%，今年1-4月国产大中客累计销量仅同比增长2.0%，公司增速远超行业。分车型来看，5月大型车销量971辆，同比+38.5%；中型车销量436辆，同比+67.1%，大中客合计占比超95%，产品结构持续优化；轻型及物流车销量52辆，同比+33.3%。我们上调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为5.50(+4.3%)/7.55(+7.9%)/9.41亿元，当前股价对应PE为10.6/7.7/6.2倍。公司作为亚非拉客车电动化核心受益标的，成长空间充足，维持“买入”评级。 出口成核心增长引擎，非洲、欧洲出口增长亮眼 2026年4月公司出口大中客681辆，同比+13.7%。今年1-4月公司累计出口大中客2907辆，同比+29.9%，市场份额14.7%。非洲、欧洲增长亮眼，1-4月公司出口至两地的大中客分别为2112、85辆，同比分别+450%、+28.8% 国内需求逐步释放，1-4月公司销量同比+23% 2026年4月公司国内客车销量679辆，同比+52.2%；1-4月累计销量1918辆，同比+23%，市场份额为13.6%。随着上一轮销量高峰采购的电动公交车逐步进入置换 周期（883436） ，叠加各地以旧换新政策的逐步落地，国内公共交通市场需求有望回暖，巩固内需基本盘。公司有望凭借产品+渠道+服务响应优势，抓住本轮内需复苏机遇，实现销量和份额的进一步提升。 风险提示：亚非拉电动化进程不及预期；国际地缘政治及油价波动影响出口需求；欧洲市场贸易壁垒增加。 永新股份 动态跟踪点评：原材料价格边际回落，产能有序落地放量 产能规划： 彩印板块：年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目2025年8月动工，力争2026年9月有2条线投入使用，其余产能2027年陆续建成，可缓解四季度产能压力。 薄膜板块：年产22000吨新型功能 膜材料（884213） 项目，2025年一半产能投产，预计2026年三季度剩余的11000吨产能将陆续投产;年产30000吨双向拉伸多功能膜项目2025年底设备到场安装，预计2026年二季度末开始试生产。 其他项目：年产2000吨 宠物食品（884280） 包装材料项目主要提升差异化产品接单能力，不新增额外产能;陕西永新年产4500吨精密注塑制品扩建项目，2027年将建成投入使用。 海外情况：2025年出海业务5.6亿，同比增长24%；国内业务30.5亿，同比增长3%。中东冲突对出海业务影响风险与机遇并存，近两年公司在跨国客户中的认可度大幅改善，合作紧密度持续增强。 原材料：公司主要原材料为石油炼化产品，原材料价格一定程度上受到国际原油价格的影响而大幅波动。2025年原油价格约为60~80美元/桶，2026年受中东局势不确定性影响，3月原油价格一路攀升，一度触及约120美元/桶，6月每桶价格回落至百元内。公司将密切跟踪原材料价格走势，最大限度降低原材料市场波动带来的冲击。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.9亿元，对应PE为13.5X、12.1X、10.7X。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，产能投产进度不及预期 太阳纸业 跟踪报告：股权激励彰显信心，景气度持续向好 维持盈利预期与“增持”评级。我们维持公司盈利预期，预计2026-2028年公司EPS为1.44/1.57/1.73元。考虑到箱板纸及溶解浆景气度向好，且公司积极推动浆纸一体化与出海布局，给予公司2026年13XPE，对应目标价18.70元，维持“增持”评级。 公司发布限制性股票激励计划。本次计划授予数量占总股本2.25%，激励对象共1489人，包括公司高管及核心骨干人员，授予价格为6.79元/股，股票来源为定向发行，对应业绩考核指标为：2026/2027/2028年扣非净利润较2025年同增10%/20%/30%，剔除激励费用后对应36/40/42亿元(同比+14%/+10%/+5%)，对应PE10.0/9.0/8.6X。 2026Q2预计稳步向好。1)5月文化纸价格降幅环比收窄，月底头部纸企齐发6月涨价函，有力支撑纸价。公司成本管控及浆纸一体化持续推进，盈利领先行业；2)箱板纸方面，4月中旬以来龙头企业密集涨价+停机，时间已覆盖至6月下旬，5月均价环比+64元(较Q1均价上涨67元)，我们判断上涨趋势将延续。此外，随废纸价格回落及公司浆纸一体化优势，吨盈利有望进一步扩张；3)溶解浆方面，棉花价格上涨持续，叠加下游需求回暖，5月溶解浆吨价环比+234元(较Q1均价上涨559元)，涨势有望延续。 旺季需求回暖，持续扩充产能夯实一体化。展望2026下半年，箱板纸景气度随8月旺季需求回暖有望延续；溶解浆受棉花、涤纶价格高位，后续景气度持续向好。公司130万吨浆纸产能(60万吨化学浆、70万吨箱板纸)预计Q3投产，有望推动业绩增长。中长期看，随着行业新增产能见顶，国内 造纸（881137） 供需格局改善，产业链价格水平有望逐步抬升，公司林浆纸一体化驱动竞争优势扩大。公司当前PB1.16X，已处历史低位，持续推荐。 风险提示。原材料价格持续上涨，下游 消费（883434） 需求不及预期等。 姚记科技 业绩阶段性承压，把握短剧风口再成长 事件回顾 公司发布2025年年报及2026Q1季报。2025年全年，公司实现营收26.89亿元，同比-17.8%；实现归母净利润4.67亿元，同比-13.34%；实现扣非归母净利润4.3亿元，同比-14.92%。其中，25Q4公司实现营收5.8亿元，同比+20.51%，结束长达8个季度的连续下滑，然而实现归母净利润0.77亿元，同比-33.02%，主要系芦鸣科技计提2887万元商誉减值。26Q1，公司实现营收7.89亿元，同比微增1.31%；实现归母净利润1.4亿元，同比微降0.64%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比微降2.48%，表明核心盈利能力略有承压。 事件点评 三大业务均有调整，关注小 游戏（881275） 成长与扑克牌产能释放。1) 游戏（881275） 业务，25年实现营收8.65亿元，同比下降14.78%，或因公司老 游戏（881275） 流水自然下降所致。26年，公司 游戏（881275） 业务在保障捕鱼等核心产品稳健情况下，聚焦中轻度小 游戏（881275） 赛道，同时开拓海外市场，为后续业务回暖打下基础。2)扑克牌业务，25年实现营收9.23亿元，同比下降14.69%。我们认为，随着公司“年产6亿副扑克牌生产基地项目”投入使用，同时优化渠道布局，仍有望凭借品牌和规模优势维持稳健增长。3)营销业务，25年实现营收8.79亿元，同比下降23.01%，或因公司主动调整业务结构，优化低毛利业务。26年，公司整合全域流量矩阵与分层达人资源，建立标准化与定制化结合的营销体系；同时组建AI小组，打通内容生成到智能投放的全闭环迭代，实现数据驱动的持续优化，从而有望实现业务高质量发展。 业务结构优化毛利率相对稳健，注重费用优化。25年公司毛利率为43.54%，同比+0.1pct，主要系低毛利营销业务占比下降所致。25年全年，公司实现销售费用率6.05%，同比下降1.99pct,主要系 游戏（881275） 板块持续优化投放策略，降低投放费用所致；26Q1，公司实现销售费用率4.09%，同比下降3.9pct，主要系公司继续降低 游戏（881275） 板块投放，同时管理、研发费用率也有不同程度下降，分别为下降1.5、1.0pct。 公司构建短剧产业“基础设施”，谋求业务转型与再成长的关键战略抓手。公司依托“上海国际短视频中心”这一基础设施，整合资金、场景、人才与AI技术，构建起从IP创作、拍摄制作到投流发行的全产业链闭环，同时引入基金池和生态伙伴加速内容孵化。上海国际短视频中心成立于2020年底，目前已完成200余个室内场景建设，包括 医院（884301） 、地铁站、上海老洋房、创意公司、现代办公等，可满足多领域、多行业短视频拍摄需求，未来预计完成8000平街道外景，包括百货商场外观等。我们认为，这种“制播一体化”的平台模式，既能发挥其在流量运营和数字营销上的既有优势，也为公司打开了高增长的内容 消费（883434） 市场，有望成为驱动未来价值重估的核心引擎。 盈利预测与投资建议 我们认为，当前压制公司业绩的核心因素( 消费（883434） 低迷+广告需求收缩)已持续两年，2026Q1收入增速转正是积极信号，公司有望优化业务结构，同时切入短剧高景气赛道重回增长态势。我们预测，公司2026-2028年营收为28.74、30.83、32.65亿元，同比+6.88%、7.30%、5.88%；归母净利润为5.53、6.47、6.85亿元，同比+18.48%、16.96%、5.75%。 风险提示： 行业政策监管风险，市场需求降低风险，市场 消费（883434） 偏好转移风险，海外政策变化风险。 盈康生命 事件点评：AI医疗生态布局进入新阶段，肿瘤全生命周期管理打开增长空间 事件：2026年6月6日， 盈康生命（300143） 与华为云正式签署合作框架协议，双方将依托各自技术与临床资源优势，深度落地AI医疗战略，联合共建肿瘤全 周期（883436） 健康管理平台，覆盖肿瘤预防、筛查、诊断、治疗、康复全链路，共同打造可复制、可规模化的肿瘤AI医疗行业样板。 点评： AI战略持续迭代升级，完成从数字化赋能到科技平台转型。公司自2021年起系统性布局医疗AI，历经多年深耕完成三级战略进阶。从全院数字化底座搭建，为AI训练和临床应用筑牢基础，到自研盈康大脑IncGPT医疗垂直大模型，全面覆盖AI影像阅片、术前3D规划、病历结构化等核心场景，有效优化运营效率。2025年公司正式战略升级，从传统 医疗服务（881175） 与器械企业，转型为AI赋能的主动健康生态科技平台，发布肿瘤全 周期（883436） 管理智能体，2026年推出核心C端产品智护盈康APP，实现AI能力从院内效率工具向全 周期（883436） 患者健康管理产品的跨越式升级。 携手华为云夯实算力与生态布局，肿瘤AI业务规模化落地提速。本次与华为云深度合作，是公司AI战略落地的关键里程碑。公司深耕肿瘤临床赛道多年，具备丰富的诊疗场景、患者资源和落地经验，叠加华为云顶尖的大模型算法、云端算力及行业生态能力，可有效解决医疗AI落地过程中算力不足等行业痛点。双方共建的肿瘤全 周期（883436） AI管理体系，将打通肿瘤术前术后全流程闭环，进一步提升公司肿瘤诊疗的智能化、精准化水平。依托华为云生态加持，公司原有AI产品体系将实现标准化、模块化升级，摆脱单院试点局限，具备对外输出、行业规模化复制的能力，构筑差异化竞争壁垒。 AI+多赛道协同发力，转型打开长期增长空间。以肿瘤AI为核心支点，公司同步推进多领域AI医疗创新布局，成长逻辑持续丰富。肿瘤业务收入持续高增，AI赋能下公司手术量、高难度三四级手术占比大幅提升，诊疗质量与盈利能力持续优化。同时公司前瞻布局AI脑科学前沿赛道，落地脑疾病精准诊疗临床基地，开展脑起搏器植入等多项临床实践，打造第二成长曲线。 医疗器械（881144） 板块同步受益AI技术赋能，高端设备智能化升级提速，叠加海外市场稳步拓展，形成 医疗服务（881175） 、器械出海、前沿科创“三位一体”AI医疗新生态，长期增长动能持续夯实。 盈利预测、估值与评级。综合考虑公司AI战略持续落地、华为云合作赋能增效、肿瘤主业稳健增长及前沿赛道布局成效，维持公司26-28年归母净利润1.25/1.45/1.68亿元。公司传统业务稳健提质，AI科技转型成效凸显，生态壁垒持续强化，维持“买入”评级。 风险提示：AI业务进展不及预期；业绩不及预期